*ST钒钛发布2016年3季度业绩预告,公司前3季度实现归属于上市公司股东净利润-15亿元~-12亿元,去年同期亏损-9.72亿元,实现EPS-0.17元~-0.14元。据此计算公司3季度实现归属于上市公司股东净利润-5.0亿元~-3.5亿元,去年同期净利润为-4.42亿元;3季度EPS为-0.06元~-0.04元,2季度EPS为-0.10元。
   
钒钛行情好转难逆卡拉拉减值,3季度业绩仍旧亏损:公司收入主要来自铁矿石、钒制品与钛制品。3季度国内钒钛行情有所好转,五氧化二钒国内均价同比上涨4.49%,四川钛精矿均价同比上涨51.93%,同时地产相对景气带动下游集中于涂料的钛白粉产销也明显好转,公司钒钛业务业绩或一定程度受益于此。然而,受制于近年钢铁行业景气下行导致铁矿石需求增速放缓,叠加海外低成本矿山持续扩产,3季度综合矿价指数同比下跌4.34%,公司国内矿石业务盈利有限,同时海外澳洲卡拉拉项目转固计提大幅资产减值损失,导致铁矿石业务大概率继续亏损,最终公司三季度业绩无力扭亏。剥离亏损铁矿石及海绵钛等资产,专注钒钛长远发展:公司公告称拟剥离铁矿石采选、钛精矿提纯和海绵钛项目资产,标的资产评估价值合计89.42亿元,相对账面价值减值39.20亿元。
   
剥离此类亏损资产后,将有助于公司后期经营轻装上阵,进而打造具有资源禀赋的大规模钒钛产业生产基地,具体产品包括2.1万吨钒制品、13万吨钛白粉和18万吨高钛渣。公司存续钒钛业务目前经营状况相对较好,2016年一季度末的资产负债率仅47.26%,归属母公司净利润1.41亿元。着眼未来,考虑到公司钒制品主要下游高钒钢材属于高端特钢,在国内产业转型高端趋势背景下景气相对向好;钛白粉主要下游房地产行业销售也有所回暖,因此,本次公司彻底剥离严重亏损资产,短期将有助于公司2017年经营扭亏,长期将有助于公司通过进一步集中做大做强钒钛业务,进而增强其可持续性发展能力。
   
预计公司2016、2017年EPS分别为-0.70元、0.03元,维持“增持”评级。